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钢材供需结构改善，短多长空思路

发布时间:2018-04-26 阅读数:

● 作者：陈霄

● 从业资格号：F3034698

4月份钢价大幅反弹，螺纹1810合约价格从月初3300涨至目前3600附近，月涨幅300元/吨，同时现货情绪跟随好转，价格企稳反弹。重新回顾我们在3月底文章中的观点，4月份需求如果得到有效释放，市场高预期下钢价或能形成阶段性反弹，但4月份也是限产解除后产能释放的时间点，出现严重供需错配的可能性不大，预期价格反弹的时间和空间都会有限。对需求的预期，我们从来没有过分悲观，迟到的需求终归还是来了，库存加速去化支撑钢价反弹。我们预期的产能释放继续延后，虽然环保限产对产量的影响边际趋弱，但持续高压的环保政策仍限制了产能的集中爆发，一定程度上提振了钢价反弹。总体来说，3月份需求落空的悲观预期下钢价超跌为反弹换来了空间，同时整个4月份需求超预期表现也为钢价反弹提供了时间。

4月份钢铁市场供需结构改善，特别是需求表现亮眼，一方面是2017年取暖季限产使得部分需求延迟到2018年，另一方面十九大召开又限制了工地开工时间，所以4月份需求释放节奏加快。同时，需求增量也有亮眼表现，2018年一季度土地新开工和土地购置面积增速均加快，新旧需求叠加下房地产需求超预期并持续发力。尽管我们预期2018年钢材需求增速大概率放缓，但4月份需求仍保持一定增速，或者说4、5月份是2018年需求表现最强的月份。我们预期5月份需求相对4月份季节性走弱，但整体需求量下滑不大，特别是5月中上旬仍会延续强势需求表现。供给方面，3月份的粗钢日均粗钢产量继续增加，目前已经接近去年产量最高峰水平，产量增量主要来自废钢的添加和高品矿入炉。尽管环保限产限制了高炉和烧结流程，但高利润下足以刺激钢厂继续提高转炉中的废钢添加提高钢水量，但增量已经很有限了，如果环保限产政策持续到5月底左右，那么整个5月份钢材供给继续保持较高水平。

总结以上，4月份钢材供需结构改善，钢价大幅反弹，5月份需求仍会延续强势表现，但季节性走弱在所难免，而5月份供给大概率保持小幅增长，最终反映到库存上出现降速趋缓。目前钢价反弹较为温性，强需求刺激下仍有持续反弹空间。螺纹10合约已经积累了部分淡季悲观情绪，基差较大，预期在5月份钢价存在季节性走弱的可能性，但大幅下跌概率不大。我们保持中长期看空的观点，但目前供需结构下不建议布局空单，多单可谨慎持有，但追多风险较大。同时近期宏观因素较多，贸易战升级引发国内宏观政策变化容易改变商品节奏，操作上不宜于激进，建议短线轻仓等待做空时机。

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