6月15日，在中美谈判未果后，特朗普政府再次宣布对500亿美元的中国商品征收25%关税，随后，中国商务部立即做出回应，将采取同样规模和同样力度的税收措施，全球最大的两个经济体之间的贸易冲突升级。受贸易战影响，6月19日期货市场中中，工业品价格普遍大幅下跌，而农产品价格则大幅上升，市场走势如4月第一次贸易战交锋时再次演绎。

甲醇受宏观情绪面影响，也大幅下跌，19日当天，甲醇主力合约收于2774元/吨，较前一交易日收盘价下跌58元/吨。随后几日，甲醇期价呈现震荡下跌趋势，截至22日，1809合约收盘价为2737元/吨，一周内，下跌95元/吨。究竟此波下跌的是受贸易战影响，还是其他因素导致？

根据18年甲醇主力合约日K线图，甲醇在3月下旬第一波贸易战交锋时期，出现了连续4天阴线收盘的情况，尤其在3月23日，甲醇收盘价较前一交易日下跌98元/吨。而对比此次贸易战消息出现后，19日当天甲醇的下跌幅度远比上一次小，较其他工业品下跌幅度也较小，第二天甚至略有反弹，反而是在21日甲醇最新基本面消息出来后，才再次大幅下跌。此波行情中，甲醇市场面对贸易战是相对冷静的，并未如前一次那样恐慌情绪严重，而后迅速回归基本面后，继续下跌。

为什么甲醇市场能比较冷静？一方面，据统计，截至2017年底，全球甲醇产能13434.60万吨/年，而中国产能占比为53%，规模达8023万吨/年，是甲醇的主要生产国；与此同时，中国也是世界甲醇的主要消费国，在产能占比较高的情况下，我国仍然有相当高的净进口量，约占供应的15%；可见，甲醇的主要定价市场在中国，面对贸易战风险，更有主动权。

另一方面，甲醇主要进口来自于中东、新西兰与东南亚，与美国贸易较少，未出现在中美加征关税的名单中。根据2017年进口来源国显示，中国甲醇进口主要来自于伊朗、新西兰、沙特和阿曼等国家，马来西亚、卡塔尔、特立尼达、委内瑞拉、印度尼西亚、文莱也是重要的进口国家，量级上，即使中煤贸易战发生，也难以实质影响中国的进口。

再者，从甲醇的产业链来看，受到的影响也相对较小。我国甲醇的上游为煤（70%）、焦炉气（15%）与天然气（15%），煤是我国资源最为丰富的能源，焦炉气也是煤产出焦煤与焦油产品的同时所产生的一种可燃性气体，天然气则主要依靠西北西南的少量天然气资源，与受国际市场影响较大的石油并没有直接的上下游关系。而甲醇下游主要是烯烃、甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE，除丙烯在中国对美国商品加征税收的名单上，其余均受影响较小，而受此项影响，理论上应该对丙烯与甲醇有一定提振作用。当然在整体化工品氛围较差的情况下，并未得到体现。

而甲醇目前的基本面，是否真的不好，导致价格下跌？从供应来看，甲醇经过4，5月份的春检后，尽管装置重启不顺利，但在6月下旬，绝大多数检修装置还是重启了。根据甲醇装置有效开工率及季节性来看，目前已经摆脱了前期低位震荡的情况，有大幅提升，同期，进口船货到港量较前期也大幅增加，供应迎来全面恢复。

加上需求来看，从5月开始，在烯烃利润较差的情况下，MTO/MTP开工率一降再降，尤其是有外采甲醇需求的MTO装置，也停车检修较多，导致市场上需求量大减。而原来预计6月中旬恢复的装置推迟重启至6月底到7月初，以致在当下节点，需求未能恢复，短暂的供需错配下，甲醇大幅累库，价格下降是必然的。甲醇传统下游行业也进入淡季，不能对需求形成支撑。

甲醇此波下跌，主要是贸易战影响情绪累加供增需减的基本面因素导致的，在情绪因素结束后，仍需回归基本面看甲醇的行情。但从中长期来看，中美贸易战不利于我国工业品出口，整体氛围受到影响，在第三季度，预计会对甲醇价格形成压制，做多甲醇会有一定的风险。

来源：盛达期货研究院

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