沪胶期现套利利润知多少

作 者： 胡海涛 从业资格号： F3054806 沪胶经过春节后连续两个月的上涨，期现套利收益已经明显走高，但是相对于过去同期来说还是有所回落，不过可以通过不同时间段里现货标的的切换以及期货段合约的适时移仓来赚取额外的收益，比如当前时间点进行SVR3L和SCR10与RU1905的套利操作，而在4月底切换到SMR20CR和SCR10与RU1909的套利操作，在8月底切换到SCR5和SVR3L与RU2001的套利操作的收...

宏观热点：天量信贷离商品有多远

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 摘要： 居民中长期贷款占比维持下降趋势、企业中长期贷款回升、PMI维持下跌趋势（预期 2 月反弹）、基建投资增速拐点出现（ 2018 年 10 月）等数据可以看出，我们目前正处在投资增速下行周期的探底阶段，市场在等待拐点，而信贷数据恰好给了焦虑中的市场一针兴奋剂。 政策调节节奏：1）初期货币 + 财政刺激推动经济增长重回正轨， 2 ）总...

沥青06-12合约反套逻辑浅析

作 者：王玉婧 从业资格号：F3048782 报告结论 从2019年初起，06-12合约一反往年的熊市排列呈现牛市反套结构但走势纠结反复，其根本原因是：①极低的2019年期初库存：2018年四季度受原料限制利润无法完全转化为产量、下半年因韩国沥青产量减少和进口利润恶化进口量同比减少21%、需求超预期；②预期长期供给无明显改善：马瑞原油供应前景不明；进口减量已成定局；③市场普遍...

黑色产业终端需求量化系列报告（一）: 需求的分类

作者：郑宗豪 从业资格： F 3051725 供需关系是商品价格波动的主要驱动。 当供给大于需求时，库存累积，商品价格驱动向下；当供给小于需求时，库存去化，商品价格驱动向上。本系列文章基于上述原理，尝试对钢材 供需两端 进行定量化研究。 一、我国终端行业实际耗钢情况 2017 年，我国终端行业耗钢情况如下表所示，共计耗钢7.127亿吨。 钢材消费量最大的是建筑行业，主要...

面积有望增加的利空难抵中国增加进口的利多，美玉米价格夏季波动性或将明显

作 者：孟金辉 从业资格号：F3033796 USDA 的 19 年年度农业展望论坛发布的数据显示： 2019 年美国玉米播种面积预计为 9200 万英亩，较上年提高 3.3% 。而行业内平均预期为 9170 万英亩。 由于中美贸易争端持续存在，美国农民不愿意在 2019 年种植更多大豆， 2019 年，玉米将从大豆中抢走部分种植面积。大豆种植面积自 1983 年以来首次超过美国玉米种植面积，但中国对大豆征收的关税阻...

煤焦比值运行规律及套利策略

作者：郑宗豪 从业资格： F 3051725 引言 黑色产业链的整体利润由下游钢材价格和上游焦煤、铁矿石开采成本共同决定。由于资源的开采成本相对固定，钢材价格成为影响整个产业利润规模的主要自变量。产业链的利润分配受到不同环节议价能力和上下游产业利润情况的制约。 总体而言，黑色产业链以买方市场为主。钢材价格的运行主要基于自身的基本面情况，并决定了整个产业...

原油热点：由两市价差结构背离产生的联想

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： 近期的原油价格出现了布伦特与WTI两市价差结构表现分化的格局，即布伦特在经历了 1 月的反弹后进入 2 月份逐步转为 back ，而 WTI 在 10 月份暴跌开启之后转为 contango 并一直维持至今。 在一季度以及二季度初期，如此大幅度的减产将维持甚至不断加深布伦特价格的back结构，委内瑞拉和伊朗（ 5 月 4 日 8 国豁免到期）的制裁造成额外...

沪胶期现套利如何提高收益率

作 者：胡海涛 从业资格号：F3054806 在过去一年多的时间里，随着沪胶期货远月合约升水幅度的大幅缩窄和市场资金参与热情的激增，当前沪胶期现套利的收益已经大不如从前，不过可以通过现货端选择偏强的现货标的和期货端利用期权的一些灵活方法一定程度上提高期现套利收益。具体分析如下： 1、选择偏强的现货标的 由于橡胶主产国的地理位置不同使得在同一时间里橡胶的...

乙二醇困局如何解

作 者：黄骏 从业资格号：F3055288 截止 2 月 1 8 日收盘，乙二醇港口现货成交于 4 930 附近， EG1906 合约收于 5 039 ，基差约 - 110 。从绝对价格看，已经接近历史最低位区间，这价格曾在 2 015 年年底现货曾破过 4 200 。那轮为宏观带动下风险资产下跌，所有商品包括股市都接近绝望，布伦特原油跌至 3 0 美金附近。 而本轮现货从去年 9 月初达到 8 000+ 的最高点之后便单边下跌，中间几...

ANRPC上调泰国天胶产量背后

作 者：胡海涛 从业资格号：F3054806 ANRPC最新的数据对泰国2018年前10个月的天胶产量向上修正了46万吨，幅度高达12.7%。不管ANRPC出于何种目的上调泰国天胶产量，泰国橡胶的高产能和经济结构决定了泰国将对其天胶产业会加以保护与补贴，天胶的产量仍将继续保持一定的增长。可以说供应端并不支持天胶价格的长期上涨，具体分析如下： 1、ANRPC上调泰国2018年前10个月天胶产量 据...

沙特超预期减产，原油获得向上动力

作 者：李世平 从业资格号：F3056394 核心观点： ● OPEC 一月产量整体已经达到减产目标，沙特超额减产，如果按 3 月份降低到 980 万桶/天来看，进一步下降 44 万桶/天的产出，OPEC 产量至少将降至 3040 万桶/天以下，原油市场将进入去库存状态； ●美国 2、3 月份的产量预估分别较上月上调 22.1 和 29.4 万桶/天,将继续挤占 OPEC 的市场份额，也会部分抵消 OPEC 减产带来的价格影响； ●...

沥青供应改善消费转淡，利润空单正当时

作 者：王玉婧 从业资格号：F3048782 ------ 报告结论 ------ 在阶段性原料充足的前提下，炼厂的产能过剩背景下会将炼化利润充分转化为产量，表现为开工率的提高；随着进口利润的继续好转，将有买船继续靠岸；传统需求淡季叠加近期持续的雨雪天气使需求端难有与供给端幅度相当的明显改善。供应改善消费转淡，已表现出上中游库存的全面回升，汽柴油价格相对偏低，沥青价值...